10月27日上午9時，極兔正式在港交所主板掛牌上市，股份代號為1519.HK，每股12港元，市值超1000億港元，發售募集資金凈額約為35.28億港元，成為今年率先登陸港股的快遞企業。從進入中國市場到登陸資本市場，極兔僅用了三年，其發展速度可謂一路狂飆。
極兔在香港聯交所上市
回顧極兔在國內的發家史，自然離不開低價競爭——當初，極兔以低價切入市場，并將快遞業價格戰推向高潮，以此完成了日均單量的不斷躍級，直至現在的日均單量據傳已突破5000萬。在此期間，極兔還斥巨資先后拿下了百世國內快遞業務、豐網，前者68億元，后者11.83億元。基于此，極兔的市場份額不斷提高，截止2023年7月份其市場份額已提升至12.6%。此外，根據極兔最新上傳的文件，2023年上半年，極兔在中國地區共計處理64.46億件包裹，同比增長15.1%。
可以看出，極兔發展的邏輯很簡單，低價競爭、買買買，以此來壯大自己的網絡規模，做高單量，進而順利上市。如此之快的發展速度，那極兔的錢從哪里來?根據企查查信息顯示，極兔在2020年3月起網后，主要的融資變動為：2021年4月獲博裕資本、紅杉資本、高瓴資本18億美元戰略融資;2021年8月再獲2.5億美元;2021年11月C輪達到17.35億美元;2023年6月獲D輪2億美元融資;2023年10月再獲D1 Capital、博裕資本、高瓴資本、淡馬錫、騰訊投資、順豐、普洛斯等1.99億美元融資。
在三年多時間李，多輪融資帶來了總計41.84億美元的資本，其中博裕資本、D1 Capital、高瓴資本、淡馬錫、騰訊投資等投資方實力各方都有目共睹。而在三年疫情物流業融資狀況并不樂觀的背景下，極兔能獲得如此融資成績，其實力也同樣不容小覷。
如今，備受資本青睞的極兔終于登上資本市場了，完成了發展的又一次躍級。那么，此次推開資本市場大門后，極兔還能繼續狂飆嗎?不論能否再次實現過去三年的狂飆節奏，極兔都得解決下面這三個問題：
一是關于虧損問題
前段時間，極兔最新提交的文件，該公司2023年上半年的收入為40.3億美元，經調整稅息折舊及攤銷前利潤EBITDA(非國際財務報告準則計量)為3916.9萬美元，其中東南亞市場為1.84億美元，中國市場和新市場仍虧損，抵消了部分東南亞市場的利潤。
根據招股書顯示，在非國際財務報告準則下，2020年至2023年上半年，極兔經調整凈利潤虧損分別達到4.76億美元、11.78億美元、14.88億美元、2.64億美元。僅三年半時間里，極兔累計虧損金額超34億美元。不僅如此，極兔的資產負債率也遠高于同行。從2020年至到2023上半年，其資產負債率分別達到141%、201%、185%、190%。而作為同行的圓通資產負債率平均僅31%，申通、韻達、順豐也均在55%左右。
對于產生巨額虧損的主要原因，極兔解釋稱，一是在中國的業務通過打價格戰擴大市場份額導致，二是跨境業務及2022年擴展至新市場導致成本增加，第三則是收購百世快遞導致成本增加。
極兔要實現徹底盈利難嗎?至少不容易。首先，行業價格戰依然在持續。據近日四家A股快遞企業披露的最新經營數據顯示，9月份，四家企業業務量同比均為正增長，其中增速最高的漲幅達33.66%，最低的漲幅也有11.27%。但單票收入卻齊刷刷地下跌，有兩家企業同比跌超10%，其中申通單票收入下滑12.93%至2.11元，已經低于其上半年快遞業務單票成本(2.25元)。
其次，競爭不斷加劇的快遞業同質化情況越發嚴重，且各大企業見并未形成真正的壁壘，只能依靠“以價換量”的老套路保持增速。在這樣的背景下，極兔也只能以低價繼續搶占市場。如此一來，越來越大的業務量，若不能通過規模化經營逐漸攤平成本，那虧損只會持續——企業盈利空間被進一步擠壓，這也意味著服務水平和時效就很難得到保障。
眾所周知，快遞物流本是重資產、重投入的勞動密集型行業，競爭壁壘依靠的是足夠密度的倉庫資源、轉運樞紐、干線路由、車輛設備以及業務員資源。當全網產能提升后，通過做大業務規模來分攤掉成本。
最后，極兔已登陸資本市場成為一家公眾公司，不再是以前的經營狀態。而資本的本質就是逐利，哪里能賺錢，資金就會流到哪。倘若極兔仍繼續虧損，那就十分考驗資本的耐心了。畢竟，資本能迅速地造就一家企業，也能十分果斷地拋棄一家無利可圖的企業。而且如果依照極兔過往高舉高打燒錢補貼、瘋狂擴張的價格戰打法，就必須要很強的資金作為后盾，否則后續發展并不會太樂觀。
那么，上市后的極兔還能繼續狂飆下去嗎?顯然，這個問題還是有一定想象空間的。因為擺在其面前的第一個問題就是要解決虧損。因此，根據招股書，此次發售募集資金凈額約35.3億港元，約30%用于拓寬物流網絡、升級基礎設施和強化分揀及倉儲能力，約30%用于開拓新市場及擴大服務范圍，約30%用于研發及技術創新，約10%用于一般企業目的及運營資金需求。
二是關于業務覆蓋的問題
在極兔官網上能看到，其主要經營的服務為標準快遞、國際標快，而且透過其布局，不難發現極兔已開足馬力在快遞末端和電商上下足功夫。
做好這些產品與服務的優化確實很重要，但快遞業的增速放緩已成不爭的事實，快遞企業若要做到做強，就必須突破快遞界限，參與大物流的角逐，以探尋新的贏利點。
就拿其他快遞企業來說，順豐通過在冷鏈、同城即配、零擔快運、供應鏈、國際物流、航空貨運、樞紐建設等領域的布局，早就不再是一家單純的快遞公司，而是逐步發展成為一家綜合性物流服務商。圓通通過布局航空貨運樞紐、國際物流等，已發展成為一家集快遞物流、科技、航空、金融、商貿等為一體的綜合性國際供應鏈集成商，其在亞運會上的表現更是備受關注;穩坐“業務量一哥”位置的中通快遞通過在零擔快運、冷鏈、科技、國際快遞等領域的布局，不僅鞏固了自己市場份額，還加強了客戶粘性……
換言之，就是在資本的加持下，各大頭部快遞企業完成了角色的轉變，也尋找到了新的贏利點，并以此形成壁壘不斷地淘汰二三線快遞企業。
因此不難看出，各大競爭對手已經實現了從快遞企業向綜合物流企業的跨越式發展。而極兔雖然通過價格戰在短時間內取得了不錯的成績，但要鞏固這個成績并擴大優勢，還必須不斷強化自己的服務能力，這過程中就包括豐富自己的產品體系，提高自身服務水平，以發揮協同作用。因此，上市后的極兔必須面臨這個問題，積極打造更為豐富的產品體系，不斷擴大自己的服務范疇，以提升盈利能力。否則，當初靠低價打下來的江山，將不再穩固，甚至變得滿目蒼夷。
三是關于加盟商的問題
在國內快遞市場加盟與直營陣營分化明顯的格局中，極兔通過區域代理模式走出了一條“直營+加盟”之路，可謂另辟蹊徑。但在長期的價格戰壓力下，目前極兔的這些加盟商們，盈利狀況并不理想。此前，不少極兔區域加盟代理商甚至還因發不出工資而出現員工“罷工”現象。
據稱，為安撫加盟商，2022年中，極兔速遞創始人兼CEO李杰曾悄然在國內開啟面對大客戶的巡講，勸各位合伙人“不要放棄極兔，要目光長遠，做好虧兩年的準備”。如今，極兔已上市，但仍未度過“虧損期”的中國區加盟商們，還需做一陣子“賠錢”生意。
此外，不少加盟商對極兔的管理也出現不滿聲音。今年2月，有媒體報道稱，南京一位極兔速遞一級網點加盟商表示自己在2021年加盟后的55天時間內，產生各類罰款共計110萬元，為此雙方對簿公堂。也不乏有加盟商抱怨，極兔的罰款頻率和力度太過瘋狂。
換言之，極兔自己的路子還沒有走成熟，又在短短三年時間內收購兩家快遞加盟制企業，其中復雜程度可想而知。因為快遞本身的業務鏈條看似明晰但錯綜復雜，總部與加盟商的管理維護、價格擠壓之下的分配機制、短板補齊后的產能重整等，都成為“并網”后的障礙。就比如，當時極兔收購百世后不久，在辦理切換和收尾工作階段，導致百世大量網點混亂并停工，但公司發快遞的時候對此并不知情，結果好多客戶的快遞滯留在當地轉運站，最后只能更換快遞公司。此外，還有媒體稱極兔在收購豐網之時，并未像此前收購百世時一樣承諾接受加盟商體系，這也加劇了極兔與末端加盟商之間的矛盾。
長期低價導致的虧損或利潤微薄，也限制了極兔加盟商們升級服務，為消費者提供更優、更好服務的動力。在2021-2022年國家郵政局的快遞滿意度調查中，極兔數次排名居后;在黑貓投訴平臺上，極兔速遞累計投訴量已超過27000條，其中大量用戶投訴極兔存在配送慢、客服效率低、快遞丟失等問題……
當下，極兔已經上市，緊隨而來的是菜鳥，以及順豐的二次上市。待這些企業都齊齊站在資本市場上后，市場競爭的程度也隨之更加劇烈。在其他巨頭快遞企業都盈利的背景下，極兔的虧損、業務服務偏單一，疊加加盟商不滿，上市之后，若不作出改變，極兔的日子自然也不會好過到哪里去。
當然，若在資本的助推下能實現“造血”盈利，提升服務水平，那極兔后續的發展還是值得期待的。
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