快要被資本拋棄的永輝超市，終于找到了自己的“白衣騎士”。

  9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告稱(chēng)，名創(chuàng)優(yōu)品控制的廣東駿才國(guó)際以62.7億人民幣收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)，其中包括牛奶有限公司持有的21.1%，及京東持有的8.3%的永輝超市股份。

  在外界看來(lái)，這筆收購(gòu)帶了些許的匪夷所思，靠賣(mài)日雜百貨和IP發(fā)家的名創(chuàng)優(yōu)品此前并未和超商有著太緊密的聯(lián)系。

  是單純的財(cái)務(wù)投資，還是拓展新業(yè)務(wù)，名創(chuàng)優(yōu)品的葫蘆里，究竟賣(mài)的是什么藥?

  01

  買(mǎi)的是永輝，看好的是胖東來(lái)

  名創(chuàng)優(yōu)品成為永輝超市第一大股東消息一出，最先炸鍋的是二級(jí)市場(chǎng)。

  作為故事主角之一，永輝超市是最大的受益者，9月24日—25日連續(xù)兩天開(kāi)盤(pán)漲停，25日?qǐng)?bào)收2.73元/股。

  相反，隔壁的名創(chuàng)優(yōu)品卻儼然是一副截然不同的光景。截至9月23日美股收盤(pán)，名創(chuàng)優(yōu)品損失慘重，股價(jià)下跌16.65%至13.72美元/股，市值從51.59億美元下降至42.97億美元，蒸發(fā)8.62億美元。

  港股情況類(lèi)似，截至9月24日港股收盤(pán)，名創(chuàng)優(yōu)品股價(jià)下跌23.86%至25.05港元/股，市值從414.3億元下降至315.45億元，一天之內(nèi)市值蒸發(fā)98.85億港元。

  截至9月24日，港股情況略有好轉(zhuǎn)，但美股依舊沒(méi)能回血，報(bào)收13.4美元/股。

  靠著“十元店”，近年雖不斷品牌升級(jí)，但是名創(chuàng)優(yōu)品與永輝超市走的似乎是不一樣的路。自己生意做得好好的，為什么要花巨資收購(gòu)逐漸走向末路的永輝超市?一片質(zhì)疑聲中，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、主席兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富卻不為所動(dòng)。在朋友圈，他留下了這樣一句話(huà)，“大家看不懂就對(duì)了，如果都看懂我就沒(méi)機(jī)會(huì)了。”而永輝超市機(jī)會(huì)的源頭，或許要?dú)w功于胖東來(lái)。早在今年5月，胖東來(lái)要幫扶永輝超市門(mén)店的消息就鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，定制賣(mài)場(chǎng)規(guī)劃、提高員工薪資、調(diào)整商品結(jié)構(gòu)、共享供應(yīng)鏈……無(wú)數(shù)人把胖東來(lái)視為永輝超市的“救星”。當(dāng)然，此次調(diào)改，也吸引了葉國(guó)富的目光。

  在公告發(fā)布后，名創(chuàng)優(yōu)品當(dāng)晚舉行了電話(huà)會(huì)議，葉國(guó)富借機(jī)詳細(xì)講述了他看好永輝的主要原因。7月30日，一直關(guān)注胖東來(lái)的葉國(guó)富走進(jìn)了河南鄭州被爆改的第一家永輝超市，看著人來(lái)人往，他坐了一個(gè)晚上。8月，葉國(guó)富又走進(jìn)了第二家被爆改的永輝超市，生意依舊火爆。相似的場(chǎng)景讓葉國(guó)富聯(lián)想到2年前去胖東來(lái)考察的經(jīng)歷，“那里的產(chǎn)品、熟食等，讓我留下深刻印象。”在商超市場(chǎng)整體低迷的前提下，胖東來(lái)的業(yè)績(jī)不降反升，也難免令人心動(dòng)。今年于東來(lái)自爆，“原本去年計(jì)劃掙2000萬(wàn)元，沒(méi)想到年底掙了1.4億。” 足以見(jiàn)其商業(yè)模式的成功。在決定投資前，葉國(guó)富做了充分的市場(chǎng)調(diào)研。

  永輝鄭州門(mén)店首日業(yè)績(jī)188w，是調(diào)改前的14倍。日均客流量是調(diào)改前的5.3倍。福州首日營(yíng)業(yè)額110w，日均營(yíng)業(yè)額是原來(lái)的6倍，客流量是原來(lái)的6.5倍。于是，讓胖東來(lái)模式走出許昌的想法，便深深駐扎在葉國(guó)富腦中。短短兩個(gè)月的考察是名創(chuàng)優(yōu)品投資永輝超市的契機(jī)，但也不是全部因素。除了看好永輝超市調(diào)改前景，名創(chuàng)優(yōu)品也認(rèn)為，永輝業(yè)務(wù)有拐點(diǎn)，成功希望較大，永輝有龐大的規(guī)模、穩(wěn)健的現(xiàn)金流、被市場(chǎng)低估了。

  名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官?gòu)埦妇┨岬剑麄冋J(rèn)為永輝超市目前的估值具有吸引力，投資成本的溢價(jià)低，安全邊際較高，名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)入之后，能夠幫助永輝超市優(yōu)化現(xiàn)在的股東結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，支持它現(xiàn)有的業(yè)務(wù)方向，更好地發(fā)揮雙方在渠道升級(jí)供應(yīng)鏈上的整合優(yōu)勢(shì)。在細(xì)數(shù)了永輝超市一系列優(yōu)點(diǎn)之后，名創(chuàng)優(yōu)品給未來(lái)的永輝定了性——國(guó)內(nèi)的山姆。

  02

  永輝超市必須擺脫“永輝超市”

  現(xiàn)在的永輝超市到底有多便宜，簡(jiǎn)單算筆賬就能清楚很多。2015年，新零售概念正興起，京東曾以超43億元的價(jià)格持有了永輝超市10%的股份;2017年騰訊緊隨其后，投資42億元入股永輝超市，占股5%。過(guò)程有多熱鬧，結(jié)局就有多慘淡。誰(shuí)也沒(méi)想到，注入了互聯(lián)網(wǎng)基因，說(shuō)著各種融合，各種探索新模式，永輝超市卻折在了半山腰上。現(xiàn)在62.7億元，已經(jīng)可以收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)，和巔峰時(shí)期相比，確實(shí)算是“白菜價(jià)”。科技自媒體人丁道師對(duì)《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》表示，名創(chuàng)優(yōu)品收購(gòu)永輝超市的消息一出，很多人會(huì)用蛇吞象來(lái)形容這個(gè)資本操作，但他認(rèn)為不完全對(duì)。“包括永輝超市、華聯(lián)、物美等超商，在十年間估值都出現(xiàn)了不同程度的下滑，它們不能說(shuō)是大象，而應(yīng)該叫做虛胖，現(xiàn)在的價(jià)格反而是在合理的區(qū)間。”丁道師說(shuō)。

  實(shí)際上，在通往成功的道路上，永輝超市不是沒(méi)努力過(guò)，但似乎運(yùn)氣總是差了那么一點(diǎn)。2017年，它看到盒馬僅用短短兩年時(shí)間，打開(kāi)了零售的一個(gè)新思路，便想復(fù)制它的成功，又是推出新零售門(mén)店“超級(jí)物種”，又是主打“高端市場(chǎng)+生鮮餐飲+O2O模式”。2018年，永輝超市又折騰起了mini店，并在隨后的時(shí)間里，一口氣連開(kāi)573家。錢(qián)燒了，店開(kāi)了，永輝超市卻因選品不夠精準(zhǔn)、無(wú)法熟練運(yùn)營(yíng)“線上+線下”管理模式等因素很快敗下陣來(lái)。2021年，永輝超市調(diào)轉(zhuǎn)船頭，盯上了山姆類(lèi)的倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員超市，用七個(gè)月時(shí)間開(kāi)出53家店。流量帶來(lái)了一時(shí)的熱度，但很快，永輝超市的存在感又消失了。

  辛辛苦苦干了半天，永輝超市只能看著別人成功。2021年，永輝超市業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧，成績(jī)單上，是上市以來(lái)的首個(gè)虧損。2021年—2023年，市場(chǎng)沒(méi)給永輝超市一點(diǎn)喘息的機(jī)會(huì)，永輝超市累計(jì)虧損超80億元。連時(shí)任永輝超市董秘的張經(jīng)儀2021年辭職時(shí)，都忍不住評(píng)價(jià)，“我們?cè)谙律健！彼修k法行不通，永輝超市只能走向閉店。截至2024年上半年，永輝超市的門(mén)店數(shù)為943家，較2019年最高時(shí)的1440家，已經(jīng)優(yōu)化超過(guò)35%。2024年上半年，永輝超市的業(yè)績(jī)也依舊慘淡。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入為377.79億元，同比下滑10.11%;歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為2.75億元，同比下滑26.34%。另外，永輝的毛利率在同行中也不高。2024年上半年財(cái)報(bào)中，永輝超市零售業(yè)、生鮮及加工、食品用品(含服裝)的毛利率分別為16.65%、12.45%、19.27%。

  而作為參考，沃爾瑪毛利率常年維持在25%左右。這個(gè)問(wèn)題也引起了名創(chuàng)優(yōu)品的重視。張靖京在電話(huà)會(huì)上表示，雙方簽約還處于比較早期的階段，但雙方在供應(yīng)鏈和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面具有想象空間。目前永輝超市的生活家居用品類(lèi)目差異化不強(qiáng)、毛利率較低，而名創(chuàng)優(yōu)品擅長(zhǎng)做這方面的事。

  03

  收購(gòu)永輝，然后呢?

  被胖東來(lái)爆改的幾家永輝超市帶來(lái)了新的曙光，但前路也未必是一帆風(fēng)順。

  首先，永輝超市要邁過(guò)近千家店鋪調(diào)改的坎兒，這是個(gè)巨大的工程。要知道，胖東來(lái)雖然名聲在外，但體量極小，目前僅有13家門(mén)店，且全部集中于河南。以胖東來(lái)過(guò)往幫扶過(guò)的商超嘉百樂(lè)為例，除了加強(qiáng)員工培訓(xùn)、調(diào)整工資、調(diào)整商品這些外部操作外，胖東來(lái)愿意共享供應(yīng)鏈，也是“爆改”過(guò)程中關(guān)鍵的一環(huán)。

  據(jù)悉，胖東來(lái)自建直采體系，成立物流中心，配合下游分類(lèi)銷(xiāo)售，做到把生鮮賣(mài)得比菜市場(chǎng)還便宜。有媒體曾報(bào)道，胖東來(lái)超市門(mén)店內(nèi)有六到八成的貨品都是自采產(chǎn)品。且胖東來(lái)還在烘焙、生鮮、洗護(hù)、家居、調(diào)料和酒飲等品類(lèi)上推出自有品牌，受到消費(fèi)者歡迎。如果是“小門(mén)小戶(hù)”，在胖東來(lái)手把手的悉心教導(dǎo)下，可以很快崛起。而以永輝超市的體量，即使一一調(diào)研，各自“爆改”，也不是一個(gè)小工程。不過(guò)，好就好在永輝超市也有自己的供應(yīng)鏈體系，這讓名創(chuàng)優(yōu)品看到了永輝的另一種可能性，協(xié)助永輝開(kāi)發(fā)能夠?qū)?biāo)山姆、Costco、胖東來(lái)的自有品牌。名創(chuàng)優(yōu)品方面指出，永輝方法對(duì)了之后，是可以復(fù)制的。西安的店是永輝自己改的，福州其中一家是永輝自己改的，都很成功。永輝以后會(huì)進(jìn)一步加快調(diào)改的業(yè)務(wù)模型。

  據(jù)悉，永輝超市在半年度工作研討會(huì)上重點(diǎn)針對(duì)近胖東來(lái)幫扶調(diào)改的學(xué)習(xí)情況進(jìn)行分享和總結(jié)，同時(shí)確定了首批學(xué)習(xí)胖東來(lái)自主調(diào)改店，包括西安、合肥、杭州、福州、成都、貴陽(yáng)、重慶、北京等10個(gè)城市。也就是說(shuō)，套上“胖東來(lái)”殼子的“永輝超市”，已經(jīng)開(kāi)始加速遍布全國(guó)。

  為什么名創(chuàng)優(yōu)品會(huì)如此力挺永輝超市，入手價(jià)格便宜是一方面，雙方可能形成業(yè)務(wù)融合又是另一方面。

  現(xiàn)下，名創(chuàng)優(yōu)品正處在上升期。據(jù)2024年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，名創(chuàng)優(yōu)品上半年?duì)I收達(dá)77.59億元，同比增長(zhǎng)25%;公司權(quán)益股東應(yīng)占期內(nèi)利潤(rùn)為11.7億元，同比增長(zhǎng)16.4%。與此同時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品的門(mén)店數(shù)量也在快速增長(zhǎng)。截至2024年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品門(mén)店數(shù)量為6868家，一年內(nèi)增加1077家門(mén)店，包括511家內(nèi)地門(mén)店和566家海外門(mén)店。渠道方面，名創(chuàng)優(yōu)品期盼雙方有協(xié)同的機(jī)會(huì)，目前永輝855家門(mén)店只有一半左右在方圓兩公里以?xún)?nèi)有名創(chuàng)優(yōu)品店。并且，開(kāi)疆?dāng)U土，要的不僅是店多，還要增加商品品類(lèi)。

  名創(chuàng)優(yōu)品表示，永輝將幫它們補(bǔ)充必需品版圖，并分散集團(tuán)的周期性，幫助MINISO成為大型、有全球影響力的零售公司。只是，實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)還要克服諸多難點(diǎn)。丁道師指出，雖然永輝超市和名創(chuàng)優(yōu)品都是線下零售，兩者業(yè)態(tài)、定位人群大不相同，如果硬要融合，會(huì)顯得有些割裂。

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