京東物流好事將近。5月2日，京東物流順利通過港交所聆訊，或?qū)⒂?月正式掛牌上市。不遲不緩，眾望所歸。

  聆訊是港股IPO中一個(gè)不可或缺的階段，即在上市前再次對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面評(píng)估，一般情況下，港交所聆訊后，大概20-25天左右后可以上市。

  口碑好、知名度高，如不出意外，京東物流必將在港股市場(chǎng)受到追捧。資本市場(chǎng)亦給予京東物流極高估值——400億美元，約合人民幣2560億元。

  這么高的估值，或許是因?yàn)槠鋵?duì)標(biāo)的是順豐控股(以下簡(jiǎn)稱“順豐”)。

  無出左右，外界對(duì)順豐的印象是一個(gè)不折不扣的快遞公司。作為創(chuàng)立最早的快遞公司之一，順豐用近三十年的時(shí)間從盤踞珠三角的黑快遞走到了今天享譽(yù)千家萬戶的快遞龍頭的地位，它的發(fā)展史也書寫了一部鮮活的中國(guó)民營(yíng)快遞企業(yè)發(fā)展史。京東物流，誕生于倔強(qiáng)的堅(jiān)持，脫胎于服務(wù)于京東電商的企業(yè)物流部門，從2007年創(chuàng)立到2017年開始社會(huì)化運(yùn)作再到2021年走上資本之路，我們很難準(zhǔn)確定義它的存在，它既不是一家傳統(tǒng)的物流企業(yè)，也不是一家純粹的快遞公司。

  京東物流和順豐，發(fā)展路徑截然不同。然而在企業(yè)持續(xù)發(fā)展的過程中，他們的業(yè)務(wù)開始有所重合，發(fā)展軌道逐漸并行。隨著京東物流的上市，以及順豐戰(zhàn)略調(diào)整的落地，他們將不可避免地在多個(gè)不同的領(lǐng)域同臺(tái)競(jìng)技、正面競(jìng)爭(zhēng)。

  值京東物流即將敲鐘上市之際，本文將試圖通過對(duì)京東物流和順豐的定位、商業(yè)模式、業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)、實(shí)力、發(fā)展方向等層面對(duì)兩者進(jìn)行一場(chǎng)不同維度的深度較量。5月2日，京東物流公開了其聆訊后資料集，這是其公開登載的最接近定稿的上市文件，亦是本文中京東物流關(guān)鍵數(shù)據(jù)的主要來源。

  企業(yè)定位

  京東物流最新公開招股書中明確，其定位為“中國(guó)領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商”，通過科技賦能提供全方位的覆蓋各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈解決方案和優(yōu)質(zhì)物流服務(wù)，未來的愿景是“成為全球最值得信賴的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商。”

  在順豐控股4月初公開的《2020年年度報(bào)告》中，順豐的定位為國(guó)內(nèi)最大的綜合物流服務(wù)商，致力于成為獨(dú)立第三方行業(yè)解決方案的數(shù)據(jù)科技服務(wù)公司，為客戶提供涵蓋多行業(yè)、多場(chǎng)景、智能化、一體化的供應(yīng)鏈解決方案。

  一定程度上，雙方的定位不謀而合。“物流服務(wù)商”、“供應(yīng)鏈解決方案”、“技術(shù)/科技”，在多個(gè)關(guān)鍵詞上，兩者保持了高度一致。

  商業(yè)模式

  招股書中這樣介紹京東物流的商業(yè)模式：開發(fā)并設(shè)計(jì)了覆蓋廣泛且一體化的物流網(wǎng)絡(luò)，通過專有技術(shù)和遍布全國(guó)的物流網(wǎng)絡(luò)，京東物流的解決方案及服務(wù)能夠有效地解決中國(guó)所有買方或賣方長(zhǎng)期面臨的供應(yīng)鏈系統(tǒng)低效及落后的問題。

  順豐的商業(yè)模式為：聚焦市場(chǎng)及行業(yè)客戶需求，基于行業(yè)、客群、場(chǎng)景的不同特性，利用科技化手段，持續(xù)以需求牽引內(nèi)部資源排布，為客戶提供有質(zhì)量的差異化產(chǎn)品服務(wù)及解決方案，牽引業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

  從其愿景來看，我們可以認(rèn)為其商業(yè)模式本質(zhì)上殊途同歸。

  業(yè)績(jī)對(duì)比

  京東物流與順豐的業(yè)績(jī)對(duì)比：

  可以看到，京東物流在營(yíng)收方面與順豐之間還差一個(gè)京東物流的距離，但從收入增速角度來看，京東物流營(yíng)收增速快于順豐(增速左京東右順豐)。

  京東物流與順豐歸母凈利潤(rùn)與毛利率、凈利率對(duì)比：

  盈利能力方面，順豐毛利率和凈利率上都優(yōu)于京東物流。京東物流則盈利性較差，在過去三年處于凈虧損狀態(tài)。直營(yíng)模式、重資產(chǎn)的倉配模式、勞動(dòng)力密集等都是京東物流運(yùn)營(yíng)成本較大、盈利較差的原因。

  基礎(chǔ)設(shè)施

  通過基礎(chǔ)設(shè)施的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，京東物流的優(yōu)勢(shì)在于，京東物流擁有全國(guó)最大的倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，能大幅縮短用戶與貨物之間的距離，以較低成本及時(shí)響應(yīng)企業(yè)客戶貨運(yùn)運(yùn)輸需求，幫助客戶做好庫存管理，支撐其發(fā)展一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)。

  順豐核心優(yōu)勢(shì)在于目前物流行業(yè)數(shù)量最多的航空機(jī)隊(duì)和貨物空運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。與京東倉配模式不同，順豐采取是端到端的分揀中轉(zhuǎn)物流模式。

  主營(yíng)業(yè)務(wù)

  隨著物流基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，智能化、自動(dòng)化水平不斷提高，京東物流逐漸形成倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)和跨境網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的六大網(wǎng)絡(luò)，并以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)向外部客戶提供更高層級(jí)的供應(yīng)鏈解決方案及服務(wù)。在六大網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上，京東物流形成五大服務(wù)產(chǎn)品，分別為倉配及供應(yīng)鏈科技服務(wù)、快遞快運(yùn)服務(wù)、大件服務(wù)、冷鏈服務(wù)和跨境服務(wù)。

  順豐近三十年的經(jīng)營(yíng)沉淀，形成了國(guó)內(nèi)同行中網(wǎng)絡(luò)控制力最強(qiáng)、穩(wěn)定性最高，也最獨(dú)特稀缺的綜合性物流網(wǎng)絡(luò)體系。以全貨機(jī)+散航+無人機(jī)組成的空運(yùn)“天網(wǎng)”，以營(yíng)業(yè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、中轉(zhuǎn)分撥網(wǎng)點(diǎn)、陸路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、客服呼叫網(wǎng)絡(luò)、最后一公里網(wǎng)絡(luò)為主組成的“地網(wǎng)”，以及以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、機(jī)器學(xué)習(xí)及運(yùn)籌優(yōu)化、自然語言處理、智慧物流地圖、物聯(lián)網(wǎng)等組成的“信息網(wǎng)”，三網(wǎng)合一，為客戶提供快遞、快運(yùn)、冷運(yùn)、國(guó)際服務(wù)、同城配送及供應(yīng)鏈等六大服務(wù)。

  京東物流的五大服務(wù)與順豐的六大服務(wù)多有重疊，下文將詳細(xì)分析。

  業(yè)務(wù)對(duì)比

  1、快遞快運(yùn)

  憑借其優(yōu)質(zhì)的服務(wù)質(zhì)量，直接對(duì)接終端客戶的天然優(yōu)勢(shì)，以及出于提高網(wǎng)絡(luò)利用率來達(dá)到降本增效的目的，京東物流面向全體企業(yè)和個(gè)人提供快遞快運(yùn)服務(wù)，其業(yè)務(wù)量基本與京東商城GMV保持統(tǒng)一增速。2017年四季度后，隨著GMV增速趨緩，京東不再公布京東物流快遞量收數(shù)據(jù)。

  而順豐的快遞業(yè)務(wù)自不必多說，快遞業(yè)務(wù)為其立身之本。快遞單量和業(yè)務(wù)收入方面，順豐相比京東物流遙遙領(lǐng)先。

  2、冷鏈/冷運(yùn)

  冷鏈/冷運(yùn)，是一種對(duì)溫度有要求的物流形式，相較普通物流而言技術(shù)要求高、組織協(xié)調(diào)性強(qiáng)、投資運(yùn)營(yíng)成本高，同時(shí)存在退貨后的逆向物流、質(zhì)量折損影響二次銷售等情況，隱性物流成本更高。

  京東物流2014年開始打造冷鏈物流體系，2018年正式推出京東冷鏈，專注于服務(wù)生鮮食品、醫(yī)藥物流。目前京東冷鏈擁有全國(guó)最大的冷鏈卡班網(wǎng)絡(luò)，通過構(gòu)建社會(huì)化冷鏈協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，打造全流程、全場(chǎng)景的F2B2C一站式冷鏈服務(wù)平臺(tái)，“讓原產(chǎn)地和消費(fèi)者之間只差一個(gè)京東”。

  同樣在2014年，順豐瞄準(zhǔn)食品生鮮配送領(lǐng)域，推出“順豐冷運(yùn)”新品牌。順豐是國(guó)內(nèi)首個(gè)初步建立全國(guó)性冷鏈網(wǎng)絡(luò)的物流公司，網(wǎng)絡(luò)覆蓋具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)冷物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的“中國(guó)冷鏈物流百強(qiáng)榜單”，順豐冷運(yùn)連續(xù)兩年蟬聯(lián)榜首。2020年，順豐冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)整體營(yíng)收64.97億元。

  3、國(guó)際/跨境

  跨境電子商務(wù)的大繁榮為跨境物流提供了大量增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，亦成為推動(dòng)快遞企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/span>

  京東物流借助自有網(wǎng)絡(luò)及與合作伙伴為國(guó)內(nèi)外客戶提供跨境供應(yīng)鏈服務(wù)。截至2020年12月31日， 京東物流擁有32個(gè)保稅倉庫及海外倉庫，總管理面積約為44萬平米。京東物流正打造“雙48小時(shí)”時(shí)效服務(wù)，確保48小時(shí)內(nèi)可以從中國(guó)運(yùn)送至目的地國(guó)家，之后48小時(shí)內(nèi)，可將商品配送至本地消費(fèi)者。

  順豐國(guó)際亦為客戶提供全場(chǎng)景、一體化、自主可控的國(guó)際供應(yīng)鏈解決方案助力本土企業(yè)完成海外布局，協(xié)助海外品牌進(jìn)行國(guó)內(nèi)外拓展。順豐國(guó)際快遞業(yè)務(wù)覆蓋海外78個(gè)國(guó)家及地區(qū)，目前正在打造的海外倉網(wǎng)絡(luò)，落地12座海外倉。2020年，順豐國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入59.73億元，同比增長(zhǎng)110.40%，是順豐控股增速最快的業(yè)務(wù)板塊。

  4、供應(yīng)鏈服務(wù)

  供應(yīng)鏈服務(wù)，可通俗理解為客戶提供完整的解決方案，這一領(lǐng)域也是京東物流和順豐交戰(zhàn)狼煙最密的戰(zhàn)場(chǎng)。

  我們對(duì)京東物流和順豐控股近期公布的報(bào)告進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)：京東物流556頁的招股書，超過612次提到供應(yīng)鏈;而順豐2020年290頁的財(cái)報(bào)中，也有超過334次提到供應(yīng)鏈，這是一個(gè)令人感到夸張的數(shù)據(jù)。或者可以說，“供應(yīng)鏈”就是京東物流和順豐的底色。

  京東物流在業(yè)務(wù)構(gòu)成上直接將客戶區(qū)分為“一體化供應(yīng)鏈客戶”和“其他客戶”，區(qū)分的方式是以是否使用京東物流提供的倉配服務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)。“一體化供應(yīng)鏈客戶”的收入占據(jù)了京東物流的主要部分，2020年，“一體化供應(yīng)鏈客戶”占比約為75.8%左右。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按照總收入計(jì)算，2020年，京東物流是國(guó)內(nèi)最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商，2020年市場(chǎng)份額為2.7%。

  在供應(yīng)鏈服務(wù)這方面，順豐基于不同行業(yè)、客群、場(chǎng)景的需求多樣化，深挖客戶端到端全流程接觸點(diǎn)需求及其他個(gè)性化需求，設(shè)計(jì)適合客戶的產(chǎn)品服務(wù)及解決方案，構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，再由產(chǎn)品設(shè)計(jì)牽引內(nèi)部資源配置，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品體系，沉淀解決方案能力。供應(yīng)鏈服務(wù)是順豐2016年起新開辟的業(yè)務(wù)，五年以來，順豐供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，已經(jīng)成為順豐控股第四大營(yíng)收來源。

  京東物流憑借其以遍及全國(guó)的倉配網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)撐起了綜合物流服務(wù)商的底盤，正欲打響中國(guó)領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商的招牌。而順豐也明確了其作為獨(dú)立第三方行業(yè)解決方案的數(shù)據(jù)科技服務(wù)公司的轉(zhuǎn)型方向。

  一個(gè)優(yōu)秀的一體化供應(yīng)鏈服務(wù)商應(yīng)該具備以下基本特征和要求：對(duì)各個(gè)細(xì)分行業(yè)具備深入的了解和洞察、提供定制化的倉配解決方案、高效的履約交付保障以及強(qiáng)大的數(shù)據(jù)底盤支撐和科技能力。由此來看，京東物流和順豐轉(zhuǎn)型向一體化供應(yīng)鏈服務(wù)商發(fā)展也不失為一個(gè)明智的道路。

  破圈探索

  2020年底瘋狂的社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)中，其中兩個(gè)不太尋常的玩家，就有順豐和京東(京東物流)。

  2020年12月8日，京東物流旗下的眾郵快遞將更名為京喜快遞，并納入新成立的京喜事業(yè)群，構(gòu)建社區(qū)團(tuán)購的閉環(huán)生態(tài)。社區(qū)團(tuán)購被劉強(qiáng)東寄予厚望，在他看來，京喜將整合前端的商流與信息流，眾郵快遞更名為京喜快遞后，將全力支撐后端的供應(yīng)鏈，打造社區(qū)團(tuán)購的閉環(huán)生態(tài)，并有望再造一個(gè)京東。有了自建物流的加持，與其他巨頭相比，京喜無疑更具競(jìng)爭(zhēng)力。

  與京東物流提供運(yùn)力支持，在后方“打輔助”不同的是，順豐在社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域的嘗試常常是“沖前鋒”。今年三月，順豐豐巢又悄悄上線了“巢鮮廚”小程序，掐點(diǎn)趕上了社區(qū)團(tuán)購第二戰(zhàn)的末班車。在此之前是順豐旗下的社區(qū)團(tuán)購小程序“豐伙臺(tái)”，但這個(gè)小程序已于3月24日暫停服務(wù)。

  小程序是大多數(shù)社區(qū)團(tuán)購?fù)婕业闹麝嚨兀覀兛梢酝ㄟ^各個(gè)小程序日活、分享、停留時(shí)長(zhǎng)、訪問深度等指標(biāo)，看到當(dāng)下最活躍、成長(zhǎng)最快的玩家有哪些。在小程序數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析平臺(tái)阿拉丁上，美團(tuán)優(yōu)選不僅是社區(qū)團(tuán)購分類下排名最靠前的小程序，也是總榜上排名前五的應(yīng)用。

  京喜拼拼與美團(tuán)優(yōu)選、橙心優(yōu)選、興盛優(yōu)選、多多買菜等大玩家相比，處于相對(duì)劣勢(shì)的地位，但其成長(zhǎng)指數(shù)仍處于中上水平。或許是順豐試水電商零售與外界對(duì)其的認(rèn)知跨度較大，旗下的豐伙臺(tái)/巢鮮廚則沒有上榜，破圈仍需時(shí)機(jī)。

  小結(jié)

  在研發(fā)投入、科技實(shí)力、投資布局等方面，乃至于京東小哥和順豐小哥這兩大群體對(duì)外界所展示的京東物流與順豐的形象和企業(yè)文化，兩者還有許多可比之處。但限于篇幅，我們對(duì)京東物流和順豐的對(duì)比在此先告一段落。

  毫無疑問，京東物流和順豐的實(shí)力和口碑均處于國(guó)內(nèi)企業(yè)第一梯隊(duì)。雙方在基礎(chǔ)設(shè)施布局上各有所長(zhǎng)，但在多個(gè)業(yè)務(wù)上都出現(xiàn)了有所重合的情況。未來雙方在國(guó)際業(yè)務(wù)、冷運(yùn)場(chǎng)景、供應(yīng)鏈解決方案等業(yè)務(wù)上兵戎相見或是難免。隨著京東物流的上市，順豐將迎來市場(chǎng)最大勁敵。所幸的是，這幾個(gè)領(lǐng)域都是蓬勃新興、自由跑馬的疆場(chǎng)，短期內(nèi)將雙方都能享受市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大與份額提升的雙重紅利，這不是一場(chǎng)零和游戲。

  中國(guó)有超過56.0%的供應(yīng)鏈及物流由企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行，但有研究表明，社會(huì)化第三方物流效率總體優(yōu)于自建物流，物流外包將成為行業(yè)趨勢(shì)。在京東物流和順豐的對(duì)比中，我們能夠發(fā)現(xiàn)，京東物流和順豐不約而同地轉(zhuǎn)向了供應(yīng)鏈服務(wù)商。至此，您認(rèn)為“物流企業(yè)轉(zhuǎn)型一體化供應(yīng)鏈服務(wù)商是大勢(shì)所趨嗎”?

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