價(jià)格戰(zhàn)的本質(zhì)是成本戰(zhàn)，成本控制又可以總結(jié)為三變量：規(guī)模是基礎(chǔ)，投資是工具、管理是杠桿。在討論該問題時(shí)不妨引入三變量去思考問題，首先極兔整合百世，對極兔影響怎么看?

  1.規(guī)模是基礎(chǔ)：總量差距拉近，結(jié)構(gòu)劣勢仍存

  看總量，極兔整合百世后，簡單相加下(極兔按照日票量2200萬票預(yù)測)，其業(yè)務(wù)量將超過申通，市占率達(dá)到約15%，成為市占率第四的快遞企業(yè)，且市占率與韻達(dá)、圓通差距較小。比規(guī)模提升更有意義的是，極兔通過百世接入到阿里的電商市場，其市占率上限被打開。

  看結(jié)構(gòu)，與中通、韻達(dá)、圓通相比，百世的單票重量偏重，單票貨值偏低，在華東快遞產(chǎn)糧區(qū)的市占率偏高。極兔貨源主要來自拼多多，同樣單票貨值偏低，極兔與百世可能存在快遞網(wǎng)絡(luò)重合度較高的問題。不夠均衡的網(wǎng)絡(luò)會(huì)導(dǎo)致相同業(yè)務(wù)量規(guī)模下，單邊干線運(yùn)輸線路占比偏高，運(yùn)輸成本難以達(dá)到最優(yōu)水平。

  2.投資是工具：產(chǎn)能瓶頸突破，自營優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不足

  快遞業(yè)務(wù)有收、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派四個(gè)環(huán)節(jié)，其中自營分撥中心和干線運(yùn)輸車隊(duì)是加盟制快遞企業(yè)最核心的產(chǎn)能載體。對比通達(dá)系的固定資產(chǎn)情況，百世呈現(xiàn)典型的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式。其分撥中心資產(chǎn)和車隊(duì)均以租賃手段為主。

  在資產(chǎn)建設(shè)方面，2021年極兔整合優(yōu)速、百世的分撥和車隊(duì)資源，短期能有效解決雙十一旺季的產(chǎn)能瓶頸問題。但站在成本管控的角度，其分撥中心分布地區(qū)和自動(dòng)化水平目前都尚未達(dá)到最優(yōu)解，成本控制阻力較大。

  3.管理是杠桿：整合難點(diǎn)多

  與規(guī)模和投資相比，管理是更長周期維度的經(jīng)營壁壘。規(guī)模和投資在中短期可以通過融資和價(jià)格戰(zhàn)突破，但加盟制快遞企業(yè)復(fù)雜的利益平衡機(jī)制和精細(xì)化管理能力需要更長的時(shí)間完成積累。極兔收購百世后，將面臨多重管理壓力：

  (1)極兔與百世網(wǎng)點(diǎn)的管理問題：網(wǎng)點(diǎn)是決定快遞網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性的關(guān)鍵變量。快遞企業(yè)多以城市網(wǎng)格的形式劃分網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍，避免業(yè)務(wù)摩擦。兩公司整合早期，分撥中心可以共用，但末端的加盟商網(wǎng)點(diǎn)是高度重合的。不論是兩網(wǎng)獨(dú)立運(yùn)營還是逐漸融合，都需要解決末端網(wǎng)點(diǎn)利益分配的問題。

  (2)總部和加盟商的管理問題：加盟快遞總部和加盟商是微妙的博弈共生關(guān)系。總部收入(面單費(fèi)、中轉(zhuǎn)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi))是加盟商的成本項(xiàng)，平衡好兩者的利潤關(guān)系才能實(shí)現(xiàn)快遞企業(yè)全鏈條的穩(wěn)定發(fā)展。

  (3)精細(xì)化管理問題：快遞行業(yè)本身業(yè)務(wù)鏈條較長，鏈條各環(huán)節(jié)都存在精細(xì)化管理的訴求。但輕資產(chǎn)的加盟制快遞在各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)掌控力不足，容易出現(xiàn)跑冒滴漏現(xiàn)象。

  如何看待其對快遞格局的沖擊?

  1.大有余強(qiáng)不足，極兔要進(jìn)入補(bǔ)短板的發(fā)展階段

  極兔于2020年進(jìn)入快遞市場，僅用不到2年時(shí)間就做到全球第四大業(yè)務(wù)體量快遞公司，其崛起堪稱是一個(gè)中國奇跡。但規(guī)模只是快遞行業(yè)的基礎(chǔ)，快遞網(wǎng)絡(luò)長期穩(wěn)定的發(fā)展必須要規(guī)模、投資、管理全方位的配合。

  極兔收購百世后，理想情況下，日票量接近4500萬單/天，體量已經(jīng)達(dá)到快遞企業(yè)第一梯隊(duì)的水平，足以支撐一張全國快遞網(wǎng)絡(luò)，極兔與第一梯隊(duì)的差距主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)體量和國內(nèi)快遞運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)上。

  在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)較強(qiáng)的快遞行業(yè)，規(guī)模有余而投資管理不足會(huì)導(dǎo)致整張快遞網(wǎng)絡(luò)存在脆弱性的問題，極兔發(fā)展的核心矛盾也會(huì)逐漸由規(guī)模過渡至投資和管理，進(jìn)入補(bǔ)短板的發(fā)展階段。

  2.惡性價(jià)格戰(zhàn)有望結(jié)束，行業(yè)大拐點(diǎn)已至

  一方面，政策在積極發(fā)力，2021年9月29日，《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》已在人大常務(wù)委員會(huì)上通過，“條例”自2022年3月1日起施行。政策的逐步落地進(jìn)一步遏制行業(yè)價(jià)格戰(zhàn);同時(shí)，各企業(yè)資本開支與現(xiàn)金流錯(cuò)配，資金緊張的背景下，價(jià)格競爭策略難以為繼。

  極兔百世整合后，更需要時(shí)間做內(nèi)功來鞏固整合成果。天時(shí)地利人和，我們認(rèn)為電商快遞供給側(cè)已經(jīng)發(fā)生重大變化。格局改善背景下，通脹壓力向下傳導(dǎo)，頭部企業(yè)利潤修復(fù)，行業(yè)大拐點(diǎn)已至。

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