隨著俄羅斯與烏克蘭沖突的升級，西方國家對俄實施金融制裁，俄羅斯北極LNG項目Arctic LNG 2中斷的可能性正在增大，該項目訂單中近三分之二的尾款或難以收回，這份超100億美元的訂單已經成為韓國造船業的“燙手山芋”。

  38艘超百億美元訂單存在風險，60%尾款或難以收回

  據韓媒消息，韓國造船業界人士近日表示，韓國三大造船企業簽訂的Arctic LNG 2項目中的新船訂單大多采用的是“尾重式(Heavy-Tail)”付款方式，因此能否及時回收造船款項存在很大的不確定性和極大的財務風險。

  據國際船舶網了解，截至目前，俄羅斯能源巨頭Novatek為Arctic LNG 2項目建造的21艘Arc7破冰型LNG船，均由韓國船企參與建造;8艘常規LNG船連同轉運碼頭2艘FSU，以及7艘穿梭油船，同樣由韓國船企建造。

  其中，三星重工與俄羅斯紅星造船廠(Zvezda)合作建造Arctic LNG 2項目總計15艘破冰型LNG船。三星重工將負責前5艘的建造工作，以及后10艘船的鋼材預處理和切割加工等工作，這些LNG船的船體下部結構制作也將在三星重工巨濟船廠進行。根據三星重工當時的公告，前5艘合同價值15億美元，后10艘合同價值25億美元。

  此外，大宇造船在2020年承接了Arctic LNG 2項目的6艘破冰型LNG船訂單，合同價值近20億美元。三星重工和大宇造船還在2021年分別接獲了Arctic LNG 2項目各4艘常規LNG船建造，每艘造價在2億美元左右，8艘總價值將達16億美元。

  除了LNG船，大宇造船也負責建造Novatek位于勘察加和摩爾曼斯克轉運碼頭的兩艘FSU，這是世界上最大的FSU，每艘容量達360000立方米，配備了6個薄膜型儲罐，總價約為7.5億美元。

  三星重工則在2021年10月與Novatek簽訂了Arctic LNG 2項目的7艘北極穿梭油船分段建造、配套供貨及設計合同，合同價值約17億美元。

  上述合同總價值已經超過了100億美元(約合人民幣631.77億元)。可以說，目前韓國船企已經參與到了俄羅斯Arctic LNG 2項目的各個階段，包括從俄羅斯北極裝貨港口運輸LNG的破冰型LNG船、到LNG轉運碼頭，以及從轉運碼頭運輸LNG至卸貨港口的傳統LNG船。

  韓國業界人士表示，三大船企與俄羅斯船東的新船建造合同主要是以低比例預付款、高比例尾款的形式簽訂的。按照這種方式，造船企業建造的船舶在交付船東之前，造船資金的大部分需要造船企業自行籌措，必須到船舶交付時才能從船東方面獲得60%的合同尾款。

  業界認為，如果國際社會對俄羅斯的的金融制裁長期化，將會導致訂單取消、拒絕交付等問題。例如，一旦俄羅斯被排除在環球銀行金融電信協會(SWIFT)之外，俄羅斯將無法進行國際貿易結算。

  因此，在船舶建造過程中，韓國造船企業將承擔高昂的財務負擔、風險較大。以總價值超100億美元的合同金額計算，相當于有60億美元的尾款很可能無法收回。對此，韓國造船業界相關人士表示，雖然尚未受到制裁的影響，但我們正在密切關注局勢，并做好準備應對最壞的情況。

  北極LNG項目難獲融資或將中斷?韓國船企“喜憂參半”

  Arctic LNG 2項目位于俄羅斯北極格丹半島，是俄羅斯最大的獨立天然氣生產商Novatek繼“Yamal LNG”項目后牽頭的第二個大型LNG項目，設計總產能為1980萬噸/年，三條LNG生產線分別將于2023年、2024年和2026年投產。

  Arctic LNG 2項目融資總額達210億美元。其中，俄羅斯天然氣工業銀行(GazpromBank)、俄羅斯國家開發銀行(VEB)等金融機構此前已決定提供45億歐元的項目融資，俄羅斯聯邦儲蓄銀行將提供最多30億歐元融資。2021年11月，Novatek與外國和俄羅斯銀行達成了價值95億歐元的貸款協議，確保了該項目所需的外部融資。

  然而，在此次受到西方國家金融制裁的情況下，Arctic LNG 2項目的融資顯然不會這么順利。2月26日，美國與歐盟委員會、德國、法國、英國、意大利、加拿大領導人決定將7家俄羅斯銀行排除在環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)支付系統之外，并對俄羅斯央行實施限制措施。2月28日，英國還對俄羅斯聯邦儲蓄銀行實施制裁,包括禁止往來賬戶和英鎊結算業務。

  據歐聯通訊社3月2日消息，意大利存款和貸款機構股份有限公司(Cassa Depositi e Prestiti SpA)和意大利聯合圣保羅銀行(Intesa Sanpaolo S.p.A) 俄羅斯分行已經擱置了Arctic LNG 2項目的融資，涉及金額5億歐元。這樣一來，Novatek推進的Arctic LNG 2開發所需的資金籌措將非常困難。根據俄羅斯進口替代政策，Novatek將完全依賴海外合作伙伴的投資和技術。

  目前，從俄羅斯回收資金或向當地支付資金的渠道都已經關閉。因此，如果俄羅斯遭受的金融制裁長期化，將會導致訂單取消、拒絕交付等問題，韓國船企有可能無法收回剩余款項，存在極大的財務風險。

  另一個風險因素是，俄羅斯訂購的許多船舶都是為了北冰洋的特殊環境量身訂制的。如果訂單被取消，韓國船企為了彌補損失就必須將其出售給另一家航運公司，但普通航線無需破冰等特殊功能。

  不過也有分析指出，考慮到LNG船造價已經顯著上漲，取消尚未建造的新船訂單反而對造船企業有利。根據克拉克森的數據，截止2月底一艘17.4萬方LNG船平均造價已經達到了2.18億美元，相比2020年韓國船企拿下俄羅斯訂單時上漲超過20%。

  韓國券商KTB投資證券指出，韓國造船業接獲的俄羅斯訂單中約有一半是在2024年之后交付的，目前尚未開始建造。在這種情況下，如果訂單取消，韓國船企也能夠用更高價格的訂單填補空出的交付船位，從而提高手持訂單的總體質量。

  KTB投資與證券公司的研究團隊分析稱：“2024-2025年期間的交付檔期時間很短，利好和不利因素混雜在一起。”

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