01
海晨股份聚焦于ToB制造業供應鏈解決方案的先行者
1.深耕制造業生產性供應鏈二十年，致力于打造領先的供應鏈綜合物流服務平臺
海晨股份目前主要服務于三大行業：消費類電子制造業、新能源汽車制造業以及醫療器械制造業，為相關企業提供供應鏈解決方案及綜合物流運營服務，致力于打造中國領先的供應鏈綜合物流服務平臺。
公司前身為創始人梁晨創辦的海晨工貿(主要從事國際貿易、國際貨代業務)和亨通海晨(創立“跨港運輸”陸運干線產品)。梁晨創業20余年，全面統籌運營管理。
從發展歷程看：
海晨股份正式成立于2011年，同年完成華東、華南、西南區域布局;
2012年啟動智能倉儲戰略，上線合肥自動化項目;
2015年成立武漢子公司，完成華中區域布局;
2017年擴展業務范圍，切入售后供應鏈服務領域;
2018、2020年分別成立德國、越南子公司。
公司于2020年在創業板上市，積累了2200 余家優質客戶，其中包含世界500 強客戶及其配套供應商。服務的品牌企業包括聯想集團、理想汽車、美團、康寧、索尼、臺達電子、光寶科技等。
實控人持股比例接近40%，員工持股計劃綁定集體利益。公司實際控制人為創始人、董事長及總經理梁晨，截止2021年上半年，梁晨直接持股30.26%，通過吳江兄弟間接持股8.03%，合計持股比例達到38.29%。
2011年以后，海晨股份陸續引入包括紐諾金通、亨通創投、鐘鼎創投等戰略投資者。
吳江兄弟為員工持股平臺，持有公司股權比例達到19.36%，合伙人包括公司34名高管及員工。通過員工持股實現利益綁定，激發員工積極性。
2.業務構成：消費電子供應鏈業務是公司支柱，運輸及倉儲產品貢獻85%收入
按行業劃分：消費電子制造業供應鏈貢獻超過約9成收入和毛利，新能源汽車供應鏈業務增長迅速;
海晨股份圍繞制造業客戶，提供倉儲、運輸、關務、增值業務相結合的綜合物流服務，產品貫穿生產前、生產中、生產后等各個環節。
1)為3C電子行業提供的服務：
a)生產前物流服務：主要通過成熟的中港跨境運輸和連接全國的干線網絡，結合境外料件集結倉庫，配套深圳、上海、深圳等口岸通關服務，為電子元器件各類廠商提供安全、高效的門到門整車/零擔運輸及配套清關等增值服務，2020年合計收入占比約12% ;
b)生產中物流服務：主要通過VMI 倉儲，Kitting to Line，成品下線管理等綜合性倉儲服務，配套特殊監管區關務服務、場站管理，為企業提供全方位一站式生產支持，2020年合計收入占比約36%;
c)生產后物流服務：主要包括成品發貨倉服務(出口集拼)、成品運輸配送及備品備件倉服務。
2)為新能源汽車行業提供的服務：主要包括入廠物流和Milk-run 循環取貨業務。
a)入場物流：基于標準化的生產計劃和物流需求，為主機廠提供零部件存儲、分揀配送等高效生產支持。
b)循環取貨：根據需求方物流時間表規定的時間、路線，對多家供應商進行混合裝載的運輸，以實現多頻次、小批量的訂單供貨，保障按生產進度與需求準時、有序的供給，削減采購周期，減少資金占用及物流成本。
3)消費電子制造業供應鏈業務是公司支柱產業，貢獻核心收入和利潤來源
公司2020年收入10.7億，按照行業劃分，核心收入來自消費電子制造業領域，而新能源汽車領域高增長。
a)消費電子制造業供應鏈業務是核心經營領域，占收入、毛利的9成。
2016-2020年電子信息行業收入從5.89億元增長至9.76億元，年復合增速13%，其中2020年增速達15.99%(運輸和報關增長14%，倉儲增長22%)，占整體營業收入的90.9%，貢獻毛利3.10億元，占整體毛利的92%。21年上半年貢獻收入5.8億元，同比增長37.6%，占比87%。
b)新能源汽車業務高速增長。
2017年新能源汽車業務從0開始，2019-2020年，收入規模分別達到700萬元、3,265萬元，2020年同比增長368%，占全年營業收入的3.04%。21H1進一步提升至5.4%。
c)進一步開拓新市場。2021H1公司新披露醫療器械行業收入780萬，同比增71.5%，占收入比達到1.2%。
按產品劃分：運輸及倉儲服務貢獻超過85%的收入;
從產品角度劃分：運輸收入占比最高，倉儲毛利占比最高;
收入：公司2020年收入10.7億中，主要包括運輸服務、倉儲服務和關務服務，分別為5、4.24、1.03億元，占收入的比重為46.6%、39.4%、9.5%，運輸業務收入占比最高。
近年來，公司逐步加大對智能倉儲的建設力度，倉儲服務收入占比從2016年的31.1%提升至2021年上半年的42.9%。
毛利：2020年運輸、倉儲和關務服務分別為0.84、1.70、0.68億元，分別占整體毛利的24.7%、50.3%、20%，倉儲業務毛利占比最高。
毛利率：關務服務毛利率水平最高，2020年達到66%，其次是倉儲服務，毛利率40.1%，運輸服務毛利率16.7%。
其他業務包括國際貨代、場站業務及商品銷售和物業租賃，收入規模較小，保持穩定。2016-2020年，國際貨代業務收入規模從600萬元下滑至500萬元，場站業務收入從600萬元下滑至100萬元。商品銷售及物業租賃收入從2700萬元增長至4100萬元。其他業務合計貢獻毛利維持在1700萬元左右。
3.核心業務：運輸服務奠定基礎，智慧倉儲不斷發展
運輸業務：公司業務基礎，單位運輸效益穩中有升
目前海晨運輸干線和配送網絡已覆蓋華東、華南、華中、西南等主要省市、我國香港地區以及泰國、越南等海外地區，基本連通了全國主要的電子制造業基地，能快速調動就近的運力和配套倉儲/關務資源以滿足客戶的各類運輸需求。
輕資產運營。公司運輸業務采用輕資產方式，外部運力運輸業務量預計占比在90%左右。公司通過自主開發運輸管理系統和監控管理中心，科學規劃運輸線路，合理調度運輸資源，確保運輸業務的有效準確運轉。
單位效益提升。我們測算2017-2019年運輸業務噸公里成本由1.62元下降至1.54元，噸公里毛利從0.22元提升至0.23元。
運輸業務毛利率由2016年的11.18%大幅提升至2020年的16.7%，并進一步提升至2021H1的18.38%。
核心產品——跨港運輸是運輸業務的支柱產品，行業知名品牌線路。
公司運輸業務分為境內運輸和跨港運輸業務。其中跨港運輸產品開通于2003年，是海晨股份運輸業務的支柱產品，積累了500余家知名客戶。我們預計2020年收入約占總營業收入的14%。
海晨股份擁有深港兩地成熟的倉儲配送和關務服務體系，具備業內管理經驗和豐富的資源能力，并由深圳連接全國干線網絡，能夠為客戶提供中國大陸主要城市往返香港的門到門整車/零擔運輸、中港屬地及口岸清關、中轉倉儲、中港本地配送及配套增值服務。其中華東/華中-香港線路次日達，華南-香港線路當日達。
倉儲業務：涵蓋制造供應鏈全領域，智能化凸顯優勢
倉儲業務包括VMI模式、HUB模式和逆向物流(備品備件倉)。
VMI模式是指由第三方物流公司管理供應商庫存，根據采購方訂單計劃進行預測，供應商按照訂單預測提前補充一定安全庫存到VMI倉庫，物權屬于供應商，第三方再根據采購方實際生產訂單需求和訂單數量送貨至生產線簽收。
HUB模式是指為品牌廠商提供倉庫作為集散中心，存放從各制造工廠運送來的貨物，通過統一的計劃安排，根據目的地、滿載率、客戶交期、成本等因素，集中將貨物發運到指定地點。
逆向物流(備品備件倉)主要是為品牌方管理不合格產品的返修、退貨以及周轉的物品流動以及備品備件的流動。2018年開始，公司為聯想集團筆記本電腦及手機業務在蘇州和香港提供備品備件倉服務。
2019年VMI模式、HUB模式和逆向物流模式的收入分別達到0.97、1.58、0.99億元，占倉儲業務收入的比重分別為27.3%、44.7%、27.9%。
倉儲業務單位毛利顯著提高，毛利率水平穩中有升。海晨股份以自建倉庫和租賃倉庫方式開展倉儲服務，主要分布在蘇州、合肥、常州、成都、深圳、香港，覆蓋華東、華中、華南區域。2017-2019年公司經營管理(自有+租賃)的倉庫面積由26萬平方米提升至32萬平方米，我們預計2020年末或超過40萬平(其中，公司20年年報披露租賃倉庫面積27萬平)。
通過先進的倉儲管理系統、高效的倉庫管理能力和作業能力，提升單位盈利水平，我們測算海晨股份單位倉儲面積收入從747元提升至1115元，單位倉儲面積毛利從283元提升至446元，毛利率水平從2018年31.8%的低點回升至2020年40.1%。
1)核心產品——智慧倉儲VMI，不斷創新變革適配高端需求
海晨股份智慧VMI倉儲服務于聯想集團、聯寶電子、光寶科技、新華三等知名電子制造業客戶，測算2020年收入占總營收的11%。
以公司合肥VMI倉為例：
a)品牌制造商作為采購方，向其境內外供應商提供一定周期訂單需求計劃預測，零部件供應商根據訂單需求預測安排生產;
b)供應商在完成生產后，通過海運、空運或陸運的方式將貨物送至采購方合肥聯寶指定VMI倉庫，倉庫管理者海晨股份進行收貨、核驗、簽收實物，并進行系統入庫和倉庫存儲放位，同時實時把收貨庫存同步至客戶合肥聯寶的系統中;
c)制造商發送生產物料需求計劃，海晨將其所需原材料根據要求的種類和數量、型號等分揀、配送至合肥聯保指定的生產線，并將出貨信息反饋給供應商，實現物權轉移。
VMI模式服務模式下，零部件采購方和供應商都變革了傳統的獨立預測模式，盡最大可能地減少由于獨立預測的不確定性導致的資金、商品和物料的浪費，降低了供應鏈的總成本。
在傳統VMI服務模式的基礎上，海晨股份自主開發了貼近制造生產訂單的生產物流管理系統，與客戶端ERP、MES/LES系統對接集成，實現訂單齊套管控，按生產訂單揀配至生產線邊或工位。海晨還創新地將自動化倉儲系統，包括自動化立體庫/流水線/電子標簽揀選等技術應用于SMT生產線物流環節，進一步幫助品牌制造商將零部件貨權轉移節點后移，實現零庫存，將品牌商庫存資金占用時間壓縮到極致，極大提升品牌商的供應鏈效率。
2)備件備品倉，海量SKU下實現敏捷快速服務
隨著電子產品市場的競爭加劇，眾多IT電子品牌商通過在主要銷售區域建立備品備件分撥中心，為客戶提供更多便捷的增值服務以增強客戶粘性，保持核心競爭力。
海晨股份的售后備件倉主要根據客戶售后服務承諾而規劃、設計與建立，提供備品備件的倉儲、裝卸、整機拆件、序號掃描及出入庫等服務。
2018年起，海晨為聯想集團筆記本電腦及手機業務在蘇州和香港提供備品備件倉服務，公司招股書披露2018-2019年，公司為聯想集團提供備品備件倉業務實現的增值服務收入從4964萬元提升至7047萬元，增速達到42%。(公司逆向物流模式收入2018-19年分別為6885、9879萬元)。
海晨備件倉目前管理超過5萬SKU、4百萬件庫存。通過使用自動化分揀包裝流水線，滿足復雜定制化的包裝需求;研發WMS系統，實現訂單自動分發，路徑自動規劃等功能，極大提升了倉內人均效率。
4.制造業與物流業雙業深度融合呈趨勢
政策推動結合行業需求，制造業供應鏈服務外包空間廣闊
1)政策鼓勵物流與制造業深度融合，向智慧化、一體化供應鏈方向發展。
目前國內制造業物流主要面臨著物流鏈條冗長復雜、個性化需求較多、物流信息不對稱、不透明等問題，導致制造業物流成本過高，企業承擔著較大的運營壓力。為進一步深入推動物流業制造業深度融合、創新發展，保持產業鏈、供應鏈穩定，國家從政策層面不斷推出指導發展的意見措施。
2020年9月，國家發改委等14個部門和單位聯合印發《推動物流業制造業深度融合創新發展實施方案》，推動制造業企業與第三方物流、快遞企業密切合作，在生產基地規劃、廠內設施布局、銷售渠道建設等方面引入專業化物流解決方案，引導物流企業為制造企業量身定做供應鏈管理庫存、線邊物流、供應鏈一體化服務等物流解決方案，增強柔性制造、敏捷制造能力。
2)制造業升級和降本增效帶來供應鏈外包需求的提升。
我國正在向制造業強國邁進，強大、智慧、安全的制造業供應鏈體系是由制造大國向制造強國邁進的核心競爭力。隨著人力和資源要素的成本上升，業務擴張和復雜程度的提升，在社會分工越來越明確的環境下，將供應鏈物流環節外包，有助于企業聚焦核心主業，降低運營成本。
根據京東物流招股書中引用的灼識咨詢數據，2020年中國外包物流6.5萬億，滲透率44%(外包物流/社會物流支出總額)，預計到2025年達到9.2萬億規模，復合增速7.1%。其中2020年一體化供應鏈物流服務行業的市場規模達20,260億元，預計到2025年將進一步增至人民幣31,900億元，年復合增速為9.5%。
細分賽道：3C電子制造和新能源汽車行業高度景氣
1)電子制造大國，技術和產品創新帶動行業穩定增長。目前我國是全球消費電子制造業的最主要生產基地和消費市場，盡管近年來傳統消費電子產品增長一定程度趨緩，但以物聯網設備、可穿戴設備為代表的新興消費電子產品增長迅猛，為我國電子制造業提供了穩定的推動力。
2020年全年、2021年上半年我國電子信息制造業增加值增速分別為7.7%、19.8%，同期工業增加值增速分別為2.8%、15.9%。2020年全年、2021年上半年我國電子信息制造業出口交貨值同比分別增長6.3%、17.6%。
電子行業亦需提升供應鏈運營效率。由于人力成本、原材料價格上升等原因，電子信息制造業盈利能力出現一定下滑，2017年起規模以上電子信息制造業利潤率開始下滑，2010-2020年間，申萬一級電子行業整體凈利率從7.2%下滑至4.5%，凈資產收益率從9.7%下滑至5.5%。
運營效率方面，申萬一級電子行業整體總資產周轉率從2010年的0.55提升至2018年的0.95，但近三年出現一定程度下滑。電子制造業企業亟需從供應鏈及流通環節進行效率提升和成本改善。電子產品具有高價值、高精度、易損壞、SKU眾多、更新迭代速度快等特點，并且往往涉及眾多供應商、采購商、代工廠及分銷商，供應鏈管理難度非常高，對于供應鏈物流服務商的要求和附加值相對較高。
2)新能源汽車行業高速增長，長期趨勢明確。長期看，全球汽車產業正朝著電動化、智能化、網聯化的方向發展，新能源汽車長期發展前景明確。根據中國汽車工程學會、工信部編制的《節能與新能源汽車技術路線圖》2.0版本，2025年新能源汽車銷量要占到總銷量的20%左右;2030年新能源汽車銷量要占到總銷量的40%左右;2035年新能源汽車銷量要占到總銷量50%以上。
2020年汽車銷量2531萬輛，其中新能源汽車銷量132.3萬輛，占比僅約5.2%。按照2%的年復合增長率計算，2025年中國汽車市場的新車銷量將達到2795萬輛，對應的新能源車銷量為559萬輛，相較于2020年的銷量，年復合增速達到33.4%，新能源汽車行業將保持高速增長趨勢。
新興造車勢力的崛起，或為第三方汽車物流服務商帶來新機遇。
2015年前后，國內新興的互聯網造車勢力開始切入電動車領域，在經歷了多輪融資后并伴隨著代表性企業成功IPO，2018年左右逐步量產并交付。我們測算國內代表性造車新勢力(蔚來、理想、小鵬)2020年累計銷量占新能源汽車總銷量的比例達到7.8%左右，2021年上半年累計銷量占比提升至8.6%。
與傳統主機廠相比，新互聯網造車勢力起步時間短，對于零部件及上下游產業鏈綁定程度較淺，互聯網輕資產運營思維下，更傾向于將非核心業務，如供應鏈服務、物流運輸服務外包給獨立且具備專業運營經驗的第三方企業。
第三方物流企業憑借行業經驗、資源優勢、成本優勢，相對于企業自建具有極高的性價比優勢。隨著國內消費者對新汽車品牌認可度的提升和交付量的提升，專業第三方汽車物流服務商將獲得新的發展機遇。
02
從聯想到理想核心能力跨行業復制初驗證
1.縱向拓展：與聯想集團合作逐步加深，客戶粘性強
聯想集團為公司第一大客戶，收入貢獻逐年提升。聯想集團為全球領先的電子制造企業，產品線包括Think品牌、Idea品牌個人電腦、服務器、工作站和一系列移動互聯網終端，業務覆蓋全球180多個國家和地區。
2020年聯想集團全球PC出貨量達到7,267萬臺，同比增長12%，市場份額達到24%。
目前海晨股份已經深度嵌入聯想集團原材料物流、生產物流、成品物流以及逆向物流等供應鏈全流程。
2017-2020年，海晨股份來自聯想集團的收入從1.85億元增長至4.61億元，占總收入的比重從27.6%提升至42.9%。
合作歷程逐步深入，客戶粘性強。海晨股份成立初期，憑借位于華東蘇州地區的區位優勢和豐富客戶資源，提供華東內部及華東-華南等地區運輸業務，通過招標方式進入聯想集團的供應商體系，向其提供較為基礎的華東-華南干線運輸服務;公司憑借良好的服務效率、快速響應能力、服務質量以及不斷提升的物流信息技術，逐步拓展與聯想集團的合作范圍，陸續中標獲得香港本地派送、聯想集團成品的集拼倉儲服務、合肥聯寶VMI倉儲服務、聯想集團手機成品倉儲服務、摩托羅拉武漢至香港跨境運輸等業務、全球備品備件倉業務等。
2017-2020年，我們測算聯想集團向海晨股份采購的物流服務交易金額占其當年物流服務采購金額的比例從不足5%提升至5%左右。
我們認為公司本土優勢、敏捷響應，對于聯想集團全球業務而言具備強吸引力。以公司切入聯想集團電腦全球備品備件倉項目為例：公司在招股書中披露，2014-2017年，該項目由CEVA實施運作(CEVA基華物流是全球領先的供應鏈企業，由TNT物流與EGL物流于2007年合并組成)。
在2017年重新招標后，海晨憑借在綜合物流服務、定制化服務、先進信息技術、良好的服務保障和成本等方面的優勢，擊敗CEVA、DHL、德迅物流等國際領先物流服務供應商中標聯想集團電腦全球備品備件倉業務。我們認為公司相較于國際領先的物流服務商，基于本土與敏捷響應是優勢。
與聯想的合作仍在逐步加深，預計繼續為公司帶來新的業務增量。根據海晨股份公告投資者問答信息披露，公司于2020年底已收到聯想集團南方制造基地成品倉儲服務中標通知書。聯想南方智能制造基地總投資20億元，建設規模約28萬平方米，產品不僅涵蓋個人電腦、服務器等聯想傳統業務，而且將承載孵化各類智能產品等新興業務，覆蓋全球170多個國家和地區。
在深圳市政府的大力支持下，聯想南方智能制造基地計劃預計在3年內建成并投產，實現年產1500萬臺筆記本電腦、產值400億元，成為世界級的“智能工廠”，帶動行業上下游產業持續升級改造。
除聯想外，海晨股份經過多年的發展，積累了2200余家優質客戶，其中合作超過5年以上客戶占比超50%，客戶粘性較強。
2.橫向拓展：跨行業復制，新能源汽車行業帶來新的增長極
切入理想汽車供應鏈服務體系，新能源汽車生產供應鏈服務開拓新增長點。理想汽車成立于2015年，致力于增程式電動車研發、生產及銷售。2020年理想汽車累計出貨量達到32,624萬輛，理想One位列新能源乘用車車型銷量排行榜第七，根據中汽協零售終端數據，理想One銷量成為2020年新能源SUV銷量冠軍。
海晨股份2017年開始伴隨理想汽車創業，共同研發入廠物流業務，經過三年的孵化，新能源汽車業務從0開始發展到2020年3,265萬元，同比增長368%，占2020年全年營業收入的3.04%，是公司重要的新業務增長點。
2020年，公司新獲得理想汽車MilkRun循環取貨業務，2021年上半年海晨股份新能源汽車業務收入達到3,539萬元，同比增長158.43%，已超過2020年全年收入。(公司新能源汽車領域內主要客戶為理想汽車)
根據理想汽車發布“2025戰略”，2025年戰略目標為占據國內電動車20%的市場份額，銷量達到160萬輛，成為中國第一的智能電動車企業。根據該戰略目標2020-2025年，理想汽車銷量年復合增速將達到118%。受益于客戶需求的增長，海晨股份新能源汽車供應鏈服務收入預計有望保持高速增長。
入廠物流業務：海晨股份為理想汽車提供的零部件入場物流服務主要是總裝和焊裝車間零部件存儲、一站式上線服務，售后倉分揀配送業務，其作業流程信息化與主機廠無縫集成。
Milk run循環取貨業務：海晨股份提供的Milk-run 一期項目是以理想汽車常州工廠為中心，覆蓋300km 范圍城際運輸循環取貨服務，根據業務量實時調整最優運輸線路，精確分配運輸資源，確保最優運輸成本和最低安全庫存。
根據理想汽車交付量測算，2021年理想汽車貢獻收入將達到翻倍以上。2021年上半年理想汽車累計交付量達到30,154輛，同比增長達到217%，21年7月交付8589輛車，首破8萬輛，創公司單月交付記錄。
我們模擬假設理想汽車2021年交付量達到約8萬輛(僅為模擬假設)，考慮單車貢獻收入1000元左右，則2021年理想汽車為公司貢獻收入將達到0.8億左右，同時占收入比重預計達到6%。
而若假設2025年理想汽車達到20%的市場份額，即約160萬臺，則海晨可獲得相關收入16億。
3.核心能力可復制性是公司不斷拓展客戶的基石
制造業物流管理經驗具備可復制性
厚積薄發，跨行業復制能力初現。切入新能源汽車制造業生產供應鏈物流業務是公司供應鏈服務能力跨行業復制的有力體現。對比電子行業及汽車行業供應鏈物流體系可以看到，同樣作為涉及眾多高價值、高精密零部件及供應商、代工廠、渠道商的典型制造業，二者的服務模式和要求存在較強的重合度及可學習性。
海晨股份經過多年承接客戶服務需求、信息化和數字化投入，在數字科技應用、生產物流管理流程、定制需求解決方案等方面積累了豐富的經驗，有助于其供應鏈服務能力的跨行業復制。
公司總結自身核心優勢之一是：一硬一軟一網一平臺。
硬件：公司注重智能裝備的投入，其中2012年投入的合肥SMT自動化立庫，與制造業深度融合，成為行業首創的自動化解決方案，評為國家和省級制造業和物流業深度融合創新典型企業。
網絡：服務網絡覆蓋消費電子制造業主要基地和供應鏈全領域，擁有優良的行業品牌。
數字化管理平臺：以中臺為指導的集約化管理平臺，履行條線管理和中臺賦能的職責，實現管理扁平化、業財一體化、成本集約化的高效管理模式。
公司通過硬件智能連接人、貨、設備，實時監控資產流向，將獲取的數據通過軟件進行挖掘、分析、預測、模擬為決策方案提供支持，最終通過數字化平臺重新梳理設計業務模式與流程，實現提質增效。
從公司服務的客戶看：消費電子行業的特征是零配件SKU種類多，涉及產品類型復雜，從生產前、生產中、生產后到售后逆向，相對繁瑣多元需求;而汽車領域零部件相對少一些，但汽車物流在時效性和計劃性方面要求更高。
我們觀察公司從消費電子轉向新能源汽車領域供應鏈業務中，新能源汽車中造車新勢力，生產模式學習和采用了全球先進IT電子制造業的供應鏈體系，新能源汽車品牌商需要全產業鏈的供應鏈物流服務，對于海晨來說，運營模式、業務流程、信息系統均能很好的對接。
而消費電子與汽配屬于制造業行業中相對復雜多元的需求集成，在此公司通過多年的經營積累，已建立滿足不同客戶需求的現代供應鏈管理體系，通過深度融合現有知識體系，可以更快地進行跨行業復制，不斷拓展開發升級迭代和跨行業的一體化解決方案。
科技投入助力數智化和精益管理理念，提升運營效率
重視科技投入和技術人才，堅持自主開發關鍵系統。海晨股份通過考核激勵、專業培訓等措施，凝聚了一批優秀人才，公司的高管與技術骨干均具有豐富的行業經驗，對供應鏈行業理解深刻并能準確把握行業發展趨勢和先進技術的集成應用，并具有較強的決斷力和執行力。
通過持續不斷的研發投入積累技術能力，堅持關鍵程序自行開發的原則，自主開發了訂單管理系統、倉儲管理系統、運輸管理系統、國際貨運管理系統、報關管理系統等多個作業執行子系統，并構建了公司的綜合物流管理平臺，實現綜合物流服務的平臺化、一體化、數字化、自動化、智能化。
數字化中臺管理體系提升運營效率。海晨股份一直聚焦于數字化營運管理體系的建設，實現一切數據業務化，一切業務數據化。堅持“小前臺、大中臺、輕后臺”的管理理念，打造業務中臺(市場營銷中心、客戶服務中心、運輸交易中心、倉儲智慧中心)、數據中臺(計算服務、數據服務)和職能中臺(財務共享中心、人力行政中心)。
通過以中臺為指導的集約化管理平臺，履行條線管理和中臺賦能的職責，實現管理扁平化、業財一體化、成本集約化的高效管理模式，極大提升了管理和運營效率。
4.財務表現穩健，盈利能力優于同行
營收增長穩健，毛利率水平穩步提升。受益于頭部電子信息制造企業產銷量持續增長，且近年來公司不斷開拓新行業客戶，切入新能源汽車、醫療器械領域供應鏈服務，2016-2020年，公司營收從5.91億元增長至10.74億元，復合增速為16.1%，2021年上半年營收達到6.60億元，同比增長達到41.5%。
另一方面，公司收入結構不斷改善，毛利率水平較高的倉儲服務業務增速持續超過整體，而運輸業務毛利率水平不斷走升，共同推動公司整體毛利率水平由2016年的28.2%提升至2020年的31.5%，21年上半年為30.9%。
費用管控良好，扣非凈利率水平持續提升。隨著公司數字化中臺管理模式的持續推進和優化，期間費用率實現顯著優化，從2016年的15.6%下降至2021年上半年的8.8%。其中管理費用率降幅顯著，從11.2%下降至5.5%;
2020年財務費用率有所回升主要系人民幣匯率單邊大幅升值造成的2,060萬元匯兌損失。毛利率提升及費用管控良好帶來公司扣非凈利潤率的顯著提升，2016年的8.1%穩步提升至2021年上半年的16.6%，扣非凈利潤從2016年的0.48億元增長至2020年的1.62億元，復合增速達到35.5%。
盈利能力、資產結構優于同行。由于供應鏈物流行業較為分散，所服務的細分行業需求不盡相同，我們選取與海晨股份業務結構和客戶分布行業較為相似的可比上市公司進行對比。
盈利能力方面，海晨股份后來居上，2020年毛利率超過新寧物流和華鵬飛，居于行業前列，2018年起凈利潤率水平便超過行業可比公司;
資產結構方面，海晨股份2020年資產負債率僅為14.1%，遠低于同業水平;
營運能力方面，2020年海晨股份總資產周轉率有所下降，但整體僅低于飛力達。
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