1.每天砸4億，美團(tuán)已花16億港元回購股份#

  為了股價(jià)，美團(tuán)拼了。

  日前，美團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱，公司于2024年1月15日，斥資約4億港元回購股份531.04萬股，每股回購價(jià)格為73.6-76.85港元。

  從披露的報(bào)表來看，美團(tuán)從今年1月10日開始，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日進(jìn)行了回購，每次斥資約4億港元，累計(jì)已回購總金額16億港元的股份。

  美團(tuán)連續(xù)4個(gè)交易日回購

  去年11月28日，美團(tuán)公布2023年第三季度財(cái)報(bào)后，CEO王興出席了電話會議。他在會上提到，目前股價(jià)只反映了單一業(yè)務(wù)的價(jià)值，“長遠(yuǎn)來看，相信公司目前股價(jià)仍處低估水平，必將實(shí)現(xiàn)更大增長和為用戶創(chuàng)造更大價(jià)值”，因而董事會已授權(quán)回購最多10億美元的股票。

  次日早間開盤前，美團(tuán)公告稱，自2023年12月1日起，將根據(jù)2023年6月30日股東大會上通過的回購授權(quán)，不時(shí)在公開市場購回總金額不超過10億美元的股份。

  不過在公布回購計(jì)劃后，美團(tuán)并沒有立即出手，而是等待了一個(gè)多月。在這期間，美團(tuán)的股價(jià)繼續(xù)“跌跌不休”，并于1月10日創(chuàng)下近52個(gè)月新低，只剩69.55港元。

  自2019年9月以來，美團(tuán)股價(jià)還從沒有跌破過70港元。2021年2月，美團(tuán)股價(jià)更是一度達(dá)到460港元的歷史高點(diǎn)。當(dāng)時(shí)誰能想到，三年后的美團(tuán)股價(jià)已跌去近85%。

  美團(tuán)股價(jià)創(chuàng)新低

  1月10日當(dāng)天，美團(tuán)進(jìn)行了上市以來首次股份回購，耗資近4億港元，共計(jì)回購563萬股B類股份。此后每個(gè)交易日，美團(tuán)都拿出4億港元回購。截至1月15日收盤，美團(tuán)已回購2151.5萬股B類股份，占已發(fā)行股份的0.3447%。

  而回購的效果也很明顯，這幾天美團(tuán)股價(jià)一直保持小幅上漲，更是一度達(dá)到77.1港元，較此前最低的69.55港元上漲10%。

  從美團(tuán)目前的動作來看，似乎真的打算每天花4億港元進(jìn)行回購，直到將董事會授權(quán)的10億美元(約合78億港元)用完。

  而按照美團(tuán)最新市值4559億港元估算，這10億美元大概可以回購美團(tuán)1.7%的股份，目前的回購進(jìn)度才達(dá)到五分之一。

  根據(jù)港交所回購交易規(guī)則，董事會會議召開之日前一個(gè)月內(nèi)、財(cái)報(bào)發(fā)布之日前一個(gè)月內(nèi)不得回購。美團(tuán)2023年第四季度及全年業(yè)績預(yù)計(jì)會在今年3月發(fā)布，也就是說美團(tuán)還有一個(gè)月的時(shí)間可以繼續(xù)回購。

  為了提振低迷的股價(jià)，持續(xù)用回購刺激市場，對于現(xiàn)在的美團(tuán)而言也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

  2.“內(nèi)憂外患”，美團(tuán)要挽回市場信心

  僅在過去一年，美團(tuán)股價(jià)就從2023年1月最高的195.6港元，跌到了今年1月的69.55港元，市值蒸發(fā)65%。

  而降幅最大的一次，就出現(xiàn)在美團(tuán)公布2023第三季度財(cái)報(bào)之后。在11月28日公布財(cái)報(bào)前，美團(tuán)的股價(jià)還有111港元。財(cái)報(bào)公布后，美團(tuán)股價(jià)兩連跌，29日收盤只剩90.45港元，直接跌去18.5%。

  顯然，市場對于這份財(cái)報(bào)所釋放出的信號感到了恐慌，即使美團(tuán)在29日宣布回購也于事無補(bǔ)。

  如今再回頭看這份財(cái)報(bào)，其實(shí)表現(xiàn)也不能算差。比如美團(tuán)核心的外賣業(yè)務(wù)，此前市場普遍預(yù)期第三季度美團(tuán)外賣訂單增速會低于20%，可事實(shí)證明餐飲外賣的增速要高于預(yù)期。

  與此同時(shí)，美團(tuán)營收764.6億，同比增長22.1%;經(jīng)營利潤33.58億元，同比大漲239%，雙雙超過預(yù)期。單論這一季度，美團(tuán)的業(yè)績已經(jīng)很不錯(cuò)了。

  但問題在于，美團(tuán)沒有留給市場太多想象空間。

  一方面，美團(tuán)對第四季度外賣訂單增速預(yù)期較低，只有15%左右。美團(tuán)CFO陳少暉在財(cái)報(bào)會上表示：“預(yù)計(jì)餐食外賣業(yè)務(wù)營收的同比增速將低于第三季度，閃購業(yè)務(wù)營收的同比增速(與三季度相比)將持平，但兩個(gè)業(yè)務(wù)的客單價(jià)都會出現(xiàn)下降”;

  另一方面，美團(tuán)核心本地商業(yè)(外賣、即時(shí)零售、到店酒旅)增長見頂后，新業(yè)務(wù)沒能承擔(dān)起找尋新增長的重任。

  去年第三季度，美團(tuán)核心本地商業(yè)的經(jīng)營利潤率同比下滑近3個(gè)百分點(diǎn)，新業(yè)務(wù)則是聚焦于收窄虧損。

  核心本地商業(yè)經(jīng)營利潤率下滑

  曾經(jīng)美團(tuán)對待新業(yè)務(wù)的態(tài)度一直是“堅(jiān)定投入”，卻在第三季度的財(cái)報(bào)會上松了口：“從長遠(yuǎn)來看，如果新業(yè)務(wù)獲得獨(dú)立可觀利潤的機(jī)會非常有限，我們會相應(yīng)地調(diào)整資源分配。”

  當(dāng)美團(tuán)自己都無法對未來保持信心，市場自然也很難給予全力支持。

  而在這一年里，為了守住基本盤、找到新增長，美團(tuán)的動作也不可謂不多。比如放棄自營打車業(yè)務(wù)、發(fā)力短視頻和直播、布局香港外賣市場等，還將“美團(tuán)買菜”品牌升級為“小象超市”，強(qiáng)化本地零售心智……

  但新的對手也如雨后春筍一般冒出，并且他們的實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過當(dāng)初“千團(tuán)大戰(zhàn)”的參與者們。餓了么、抖音、快手、高德、小紅書，很多平臺都已經(jīng)或開始對本地生活的萬億市場展現(xiàn)出了濃厚的興趣。

  其中，抖音生活服務(wù)近期發(fā)布的《2023年度數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2023年抖音生活服務(wù)平臺總交易額增長256%，門店共覆蓋370+城市。相比去年，平臺短視頻交易額增長83%，直播交易額增長5.7倍。

  抖音本地生活業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，同樣也是美團(tuán)的心頭病，已經(jīng)影響到了投資人對美團(tuán)的信心。

  一個(gè)月前有傳聞稱，抖音正在和阿里洽談收購餓了么。從行業(yè)競爭角度來看，抖音和餓了么是美團(tuán)目前最大的對手，如果它們?nèi)￠L補(bǔ)短、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，定然會讓美團(tuán)感受到寒意。

  雖然這一傳聞很快被抖音和餓了么雙雙否認(rèn)，但美團(tuán)仍然“躺槍”，當(dāng)天股價(jià)一度跌超8%。

  而就在幾天前，抖音收購餓了么的傳聞又開始發(fā)酵，引發(fā)諸多猜想。好在美團(tuán)靠著每天4個(gè)億的回購，暫時(shí)穩(wěn)住了市場動搖的信心。

  3.回購治標(biāo)不治本，美團(tuán)如何打贏“塹壕戰(zhàn)”?

  對于上市公司而言，回購股份可以提供短期的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略支持，已成為阿里、騰訊、美團(tuán)等企業(yè)的共同選擇。

  就在美團(tuán)繼續(xù)花4億港元回購股份的1月15日，騰訊也斥資5.02億港元回購了173萬股，快手斥資約3996.78萬港元回購股份85.4萬股，它們都已經(jīng)連續(xù)十多個(gè)交易日回購股票。

  而在2023年全年，阿里巴巴已經(jīng)以95億美元(約合人民幣680億元)的總價(jià)回購了近9億股普通股;騰訊則一共回購了125次，回購金額近500億港元。

  由于港股流動性缺失，很多曾經(jīng)被給予高估值的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在面臨股價(jià)縮水的困境，甚至市值已經(jīng)無法反映一家上市公司的真實(shí)價(jià)值。

  馬云此前就表示，他堅(jiān)定看好阿里，當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于阿里實(shí)際價(jià)值，仍會堅(jiān)定持有阿里股票。王興也是如此，他反復(fù)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前股價(jià)只反映了外賣單一業(yè)務(wù)的估值，并不符合公司的內(nèi)在價(jià)值。

  在這樣的背景下，回購、分紅等舉措，也是美團(tuán)等企業(yè)緩解短期壓力的無奈之舉。但從長期來看，想要徹底擺脫當(dāng)前困境，仍需要找到更好的方式來提高核心業(yè)務(wù)的競爭力和盈利能力。

  就拿美團(tuán)來說，其對于今年的重點(diǎn)方向已經(jīng)有了初步規(guī)劃。

  今年1月初，美團(tuán)到店事業(yè)群總裁張川發(fā)出內(nèi)部信，名義上是新年寄語，卻罕見談及了美團(tuán)正在面臨的競爭環(huán)境，以及2024年的競爭思路。

  美團(tuán)到店事業(yè)群總裁 張川

  他認(rèn)為，美團(tuán)目前的處境“不是短期的戰(zhàn)爭，而是一場殘酷并且煎熬的塹壕戰(zhàn)。”抖音生活服務(wù)去年的交易額已經(jīng)達(dá)到美團(tuán)的三分之一，而美團(tuán)直到去年年初才突然意識到，抖音正在搶走自己商家的廣告費(fèi)。

  此后的一年里，美團(tuán)拿出了特價(jià)團(tuán)購、短視頻、直播等手段抵御抖音，但收效甚微。張川認(rèn)為，美團(tuán)2024年到店業(yè)務(wù)的競爭核心還是“貨架+低價(jià)”。

  王興早在2012年就說過，團(tuán)購的本質(zhì)是幫助商家降低推銷成本，把一定數(shù)量的客戶送上門去。

  如果算上服務(wù)商抽傭、達(dá)人探店費(fèi)用、商家投流成本等，商家在抖音生活服務(wù)的綜合成本肯定是要高于美團(tuán)的。只要美團(tuán)將抽傭壓低到抖音盈虧線水平，就能守住成本優(yōu)勢，吸引更多商家。

  相比在資本市場的回購等動作，用“低價(jià)”吸引消費(fèi)者、用“低成本”吸引商家，或許才是美團(tuán)打贏這場“塹壕戰(zhàn)”的關(guān)鍵所在。

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